国际白银溢价幅度时高时低 长期溢价
另外,国际白银现货为24小时交易市场,而国内TD市场最长交易时间为每个交易日10小时,因此,相对振幅较国际银价要小,加剧了溢价率的波动幅度。
国内白银的溢价长期存在,并且溢价幅度也是时高时低,国内白银溢价率最高曾达到15%,最低为-1.8%。在8次统计中,7次为正溢价率。可见国内白银对比国际白银长期存在溢价现象。此外溢价区间达到16.8%。
(1)最主要的原因为国内关税政策:目前,对于对白银进口要加收17%的关税,这最直接导致了国内白银和国际白银存在差价的可能。
(2)历史上中国是白银产量大国,白银在中国货币史上占据着比黄金更重要的地位。鸦片战争后,中国大量白银储备外流,导致国库空虚,直接影响了中国白银的供需关系。中国虽然是世界最大的白银产国,但同时也是最大的白银消费国,2007年开始,中国开始需大于供,净进口白银实物量达到1067吨。
(3)中国的白银矿经过历史上的多年开采,开采成本较国际银矿价格高,因此存在溢价的基本面支撑因素,从2009年亚洲最大的白银生产企业豫光金铅的年报来看,2009年白银生产实现营业收入189418万元,营业利润为-461万元。其生产成本估计在3200元/千克左右。可见高昂的生产成本也成为支撑国内白银价格坚挺的重要原因。同时我们也发现,一旦价格突破3200元/千克一线,国内白银的溢价率便开始大幅下降。
(4)市场投资者的行为和交易模式可能也是影响白银溢价的重要因素,中国投资者普遍不具备做空思维,空头主力主要为套期保值的生产商与贸易商为主。而白银TD投资对资金要求小,更容易吸引更多的投资需求,直接推高了市场价格。
另外,国际白银现货为24小时交易市场,而国内TD市场最长交易时间为每个交易日10小时,因此,相对振幅较国际银价要小,加剧了溢价率的波动幅度。
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